Treasury 30 anni ai massimi 2007: lo choc energetico mette paura ai mercati

I rendimenti dei titoli di Stato statunitensi a lunga scadenza continuano a crescere e, con essi, aumenta la pressione sui mercati. Le vendite sui bond governativi si intensificano mentre cresce il timore che lo choc energetico legato alla guerra in Iran, finora ritenuto temporaneo, possa evolvere in una fase inflazionistica più persistente. In questo scenario, il prezzo del rischio torna a salire: gli investitori chiedono rendimenti più alti per detenere debito pubblico in un contesto di tassi potenzialmente elevati più a lungo.

rendimenti treasury a lunga scadenza: massimi dal 2007 e nuova fase di rialzo

Il Treasury trentennale ha raggiunto martedì il 5,18%, livello massimo dal 2007, periodo della crisi finanziaria legata ai mutui subprime. Nello stesso movimento, anche il decennale ha proseguito la risalita attestandosi al 4,65%, contro valori che, prima dell’escalation in Medio Oriente, risultavano inferiori alla soglia del 4%.

Il movimento dei rendimenti riflette una vendita generalizzata dei bond governativi osservata a livello globale. Quando gli operatori prevedono più inflazione e tassi più alti per un periodo prolungato, il mercato richiede rendimenti superiori per mantenere l’appeal dell’investimento in titoli del debito pubblico. Il riallineamento in atto indica che una parte crescente del mercato sta prezzando proprio questo scenario.

dati macroeconomici usa e inflazione: servizi ed energia spingono i prezzi

A sostenere il rialzo dei rendimenti concorrono soprattutto gli ultimi indicatori macroeconomici statunitensi. L’inflazione al consumo è salita al 3,8% su base annua, con un contributo rilevante dei servizi, dell’andamento legato all’energia elettrica, della benzina e degli alimenti.

Più marcata risulta la dinamica dei prezzi alla produzione. Il Producer Price Index è aumentato del 6%, con una accelerazione particolarmente evidente nei servizi, settore che rappresenta oltre il 60% dell’economia americana. Questo dato è monitorato con attenzione perché segnala la presenza di pressioni inflazionistiche con caratteristiche più strutturali rispetto a un semplice rincaro circoscritto alla componente energetica.

crisi in iran e strettto di hormuz: colloqui senza intesa e rischio di durata

Anche l’evoluzione della crisi geopolitica contribuisce a orientare le aspettative. Il mancato passo avanti nei colloqui tra Donald Trump e Xi Jinping sulla crisi iraniana e sulla riapertura dello Stretto di Hormuz rafforza l’idea che il conflitto possa prolungarsi oltre quanto inizialmente atteso. Un orizzonte più lungo mantiene pressioni sui prezzi dell’energia, con effetti indiretti sul quadro dei prezzi e quindi sui rendimenti.

Washington puntava a far sì che Pechino esercitasse pressioni su Teheran per allentare le tensioni nello stretto, un passaggio strategico attraversato da circa un quinto del petrolio mondiale. Nel corso del confronto non è emersa alcuna intesa concreta, elemento che lascia il mercato con un’incertezza elevata sulla traiettoria della crisi.

impatti su economia reale e finanza pubblica: tassi più alti e pressione sul debito

Il rialzo dei rendimenti non incide soltanto sui mercati finanziari, ma si riflette anche sulle condizioni dell’economia reale. Tassi più elevati comportano mutui più costosi, credito più caro per le imprese e maggiori difficoltà di finanziamento per settori ad alta intensità di capitale. Tra questi rientrano i grandi investimenti nei data center legati all’intelligenza artificiale, che negli ultimi trimestri hanno contribuito a sostenere la crescita americana e il rally di Wall Street.

Il tema diventa ancora più delicato sul fronte delle finanze pubbliche. Con deficit federali elevati e un debito pubblico che ha superato i 39mila miliardi, vicino ai massimi storici in rapporto al Pil, l’aumento dei tassi aumenta il costo del rifinanziamento. Quando il Tesoro deve riemettere continuamente nuove tranche di Treasury per coprire sia il deficit corrente sia i titoli in scadenza, l’impatto può diventare rapidamente più gravoso.

Nei mercati cresce la preoccupazione per la cosiddetta fiscal dominance, ossia la possibilità che la posizione fiscale finisca per limitare la capacità della Federal Reserve di alzare i tassi quando necessario senza destabilizzare bilancio pubblico ed economia. La questione assume ulteriore centralità in vista dell’insediamento, venerdì, del nuovo governatore Kevin Walsh.

bene rifugio sotto osservazione: dubbi su rischi e premi richiesti

I Treasury statunitensi sono tradizionalmente considerati il bene rifugio per eccellenza. In parallelo, una parte degli investitori inizia a interrogarsi sulla sostenibilità dei deficit elevati senza conseguenze sui premi al rischio richiesti dal mercato. In un contesto di rendimenti in salita, la domanda di copertura e compensazione per il rischio può continuare ad aumentare, influenzando la dinamica dei prezzi dei titoli.

personaggi e riferimenti citati

• Donald Trump
• Xi Jinping
• Kevin Walsh